本周初段從香港公共財政面對的困境入手分析，筆者嘗試將現時面對的連年財政問題，定性為周期性問題。在可以預期的將來，香港公共財政必然會因人口老化，土地供應大幅增加，而面對結構性問題，但相關問題難以在一份財政預算案中處理。與財政司司長陳茂波所言一樣，本屆財政預算案還是逐步把政府收支回復平衡，才是上策。
縱觀坊間現時提出的多項開源建議，筆者認為可以分為三類，第一類是與稅制有關的建議，由資本增值稅、入境及離境稅等等。有關資本增值稅的討論，陳茂波曾向媒體表示，是政府其中一項有研究的方向，隨後由於社會反應激烈而需立馬澄清。這種情況是可以想像的，開徵資產增值稅等如大力地動到大部分香港人的乳酪，成功開徵難度極高。
開徵稅項向來是香港政府的大忌，由2003年的消費稅到今日資本增值稅財爺要馬上澄清可見一斑。撇開直接面向市民的稅項，面向工商界又會削弱香港競爭力，特別是外圍經濟條件不理想又競爭處處。在未有開發新收入模式時，毅然增加稅項，只是慢性自殺，摧毀香港一直賴以成功的基石。即使短期增加香港收入，但長遠而言的傷害難以評估。
這一點財爺亦同樣深明，故此在其網誌中，他有強調「開源的考量也需要兼顧實際發展階段的狀況，例如需要保持香港在國際市場的競爭力，繼續吸引企業及投資；保持並鞏固營商信心，不要影響本地經濟復蘇的力度；維持香港簡單低稅制的優勢；以及考慮市民的負擔。」
第二類開源建議是出售資產，於媒體上有人指出香港政府持有的大量優質資產，由已經上市的港鐵，到以營運基金形式營運的機管局及郵政局等等。假如對香港財政的判斷沒有錯，香港現時面對的只是週期性問題，出售資產的確是一項出售，因符合短期需要的重點。
然而，筆者大力反對特區政府現時出售資產，在現時資產價格因利率環境而波動，香港股樓雙跌之下，即使資產多麼優質，又可以高價出售，變相只會令香港政府賤賣資產集資。如果出售資產是一個選項，在那一個時間點可以做到善價而沽才是正確方向。在香港經濟環境向好的時候出售，將出售所得作未雨綢繆 ，現時出售資產實屬不妥。
第三類則是「用者自付」原則下的開支，這些財務操作就不作太深入討論，唯一需要小心留意如何避免增加基層人士負擔。
筆者所提倡的開源方案，與第二種變現資產相近，但卻更一何二鳥，而且時限性相對較小，該方案正是發債方式處理。香港的信貸評級在國際評級機構惠譽中被評為「AA-」，其全球主權及超國家評級主管上月曾對媒體表示，即使香港政府近年面對赤字，復蘇步伐疲弱，但以目前債務水平及政府償還能力而言，認為香港財政仍然屬於穩健。
在這個背景下，筆者建議政府可以尋求不同的方式發債，例如現時每年推出的通脹掛鈎債券，其設立目的本為協助市民涯過高通脹時期。既然我們將香港財政問題視乎週期性問題，在香港政府有足夠能力加速經濟復蘇步伐，帶領香港走入由治及興新階段的前提下，加大發債規模用空間換取時間，相信是一個可行方案。
例如銀色債券為例，首批發行規模僅30億元，時至2023年8月發行規模已經超過500億元。在此足以證明，政府發行的債券不單在國際上，即使在市民眼中同樣是優質資產，同時可以見到在發行規模上，政府有足夠的能力擴大發行規模。
通脹掛鈎債券過去幾年發行時，平均每名市民僅獲發3手，如果政府在有財政需要的時候擴大發行規模，例如1200億元，除短暫紓緩財政儲備急劇下降的問題外，以抗通脹為原則發債，同時實屬便民之選，可謂一石二鳥。
文：劉 信
媒體工作者，學研社成員
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